“威尼斯wns·8885556”PMI弱势反弹警示经济复苏态势仍有起伏

要稳固经济持续改善的态势，从短期来看，宏观经济政策仍须要站稳，特别是在在货币政策维持中性的情况下，不应之后引人注目大力的财政政策。如果未来能在自贸区改革试点、财税体制、户籍制度、土地制度改革等方面获得突破，除了将为市场带给更大受到影响外，也可以抵挡外部不利条件对中国经济构成的极大冲击，反对中国经济在未来十年维持7%的增长率。　　9月中国宏观经济数据PMI于十一长假期间发布。

沿袭了早前经济声浪的态势，9月官方与汇丰PMI皆有所下降，但二者皆只有比8月声浪了0.1个百分点，幅度显著很弱于7、8月以及早前的预期。融合9月美联储分析严格延期的影响，笔者辨别本轮衰退虽然可以使增长率保持在7.5%之上，但能否持续依然面对挑战。要稳固经济持续改善的态势，从短期来看，宏观经济政策仍须要站稳，特别是在在货币政策维持中性的情况下，不应之后引人注目大力的财政政策。从中长期看，只有推进改革，才能最后夺得下一阶段经济的稳步增长。

　　看PMI分项指数，9月新的订单指数为52.8%，比8月下降0.4个百分点；生产方面，9月生产指数为52.9%，比上月下降0.3个百分点。其中，大型和中型企业新的订单指数与生产指数皆低于50%，而小型企业高于50%，表明当前小企业产需情况有待稳固。另外，自三季度以来，生产指数与新的订单指数的差距早已显著增大，9月两者差距增大至0.1个百分点，体现出有在市场需求回落形势下，生产能力不足行业生产扩展情况有所掌控，整体来看目前产需快速增长态势逐步趋向平衡。　　融合PMI数据与早前发布的宏观经济数据，笔者预计三季度与9月其他宏观经济数据整体上仍将沿袭提高势头，特别是在7、8月经济明显声浪的基础上，三季度经济与政策经常出现的预测双拐点已获得检验，预计三季度GDP或将超过7.6%。

其中，在大力财政政策与行政审核修改的起到下，基础项目投资未来将会之后反对投资声浪。消费方面，由于新政府特别强调俭朴与严厉打击贪腐，今年中秋奢华消费大幅度回升。　　对外贸易方面，9月新的出口订单指数为50.7%，比8月回落0.5个百分点；进口指数为50.4%，比8月回落0.4个百分点。

最近一段时间进出口指数的声浪，在笔者显然，一方面与国内外市场需求完全恢复密切相关，另一方面也归功于早前国内增进贸易便利化、确保进出口平稳等措施的实施。然而，由于去年同期较高的基数效应，笔者预计，海关将要发布的9月进出口数据总额有可能较高，但增长速度不一定不会多达8月，预计9月出口或为5%，进口或为7%，贸易顺差或收窄至259亿美元左右。　　通胀方面，9月购置价格指数为54.5%，比上月回落1.3个百分点，这也是今年3月以来的最高值。购置价格指数持续上升，表明在经济企稳回落过程中，价格压力也有所下跌。

融合9月商务部、农业部、国家统计局发布的食品价格数据预判9月CPI，难于找到，3个官方指标走势并不完全一致，为辨别9月消费品价格减少了可玩性。其中，9月农业部食品价格指数环比有所回升，而商务部与统计局食品价格却有所回落，其中奇以蔬菜价格回落较多。

　　笔者将统计局数据作为重点参照，辨别9月食品价格环比或为1.5%，非食品价格环比或为0.1%。在此基础上，预计9月CPI同比快速增长为2.9%，低于8月物价水平。另外，鉴于商务部生产资料价格以及全球大宗商品价格双双回升，笔者预计9月PPI环比仍将保持负增长，同比或将保持-1.6%。

　　通胀声浪，主要还是食品价格所致，PPI通缩仍将制约CPI通胀的下降空间。全年通胀或将只有2.6%，近高于3.5%的目标，只是9月的通胀声浪仍将制约央行的货币政策，降息、降准预期害怕要落空。而一线城市楼价的大幅度下降，不仅是中国经济的根本性隐患，也将促成房产税试点配套的减缓发售，并放宽信贷政策。

　　有一点高度注目的是，9月低收入与企业信心指数皆有回升。其中，从业人员指数为49.1%，比8月回升0.2个百分点，倒数16个月高于50%，还必须之后仔细观察。

生产经营活动预期指数为58.4%，比8月回升1个百分点，体现了企业信心的高位调整。眼下，劳动力成本下跌、订单严重不足与资金紧张分别是后遗症企业衰退的最重要因素。当然，这其中既有市场需求因素，也有供给因素，表明为了促成实体经济声浪，不仅必须大位快速增长的政策，更好还必须融合劳动力市场、金融体系等多项结构性的改革。　　总之，PMI指数在今年过去的3个季度持续回落，解释独自须要声浪与国内大位快速增长政策的双重起到下，中国经济早已走进了国际金融危机以来的最好阶段，衰退态势日趋平稳。

然而，9月PMI声浪很弱于预期，尤其是海外经济环境瞬息万变，又警告我们对未来衰退态势的不确定性维持高度警觉。实质上，美国分析严格政策解散延后，凸显美国经济走势与政策决策的困境，而这也给未来中国出口、外汇储备安全性以及货币政策出有了大难题。　　在国际经济金融持续动荡不安的大环境下，中国只不过无以有万全之策。

从短期看，鉴于货币政策依然维持中性，应当之后引人注目大力的财政政策。而从中长期看，推进改革刻不容缓。

以笔者之闻，下一步深层改革落在以下两点，一是上海自贸区如何运营并为全国推展累积经验；二是十八届三中全会将怎样描绘出一幅更加明晰的改革蓝图。如果未来能在自贸区试点、财税体制、户籍制度、土地制度改革等方面获得突破，除了将为市场带给更大受到影响外，也可以抵挡外部不利条件对中国经济构成的极大冲击，反对中国经济在未来10年维持7%的增长率。

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